日本の金融グループが国債向けオンチェーン担保の実証実験を開始
日本取引所グループ傘下のJSCC（日本証券決済機構）は、みずほフィナンシャルグループをはじめとする金融グループと共同で、カントンネットワーク上で国債をデジタル担保として活用する実証実験を開始することが明らかになった。
みずほフィナンシャルグループ、野村ホールディングス、証券決済機構、デジタルアセットホールディングス株式会社からなる日本の金融グループJSCCが、共同で概念実証（PoC）の試験運用を開始したと発表。この実験では、国債が帳簿記載譲渡法（社債及び株式の帳簿記載譲渡に関する法律）および金融商品取引法に基づく法的地位を維持したまま、オンチェーン上で譲渡・管理できるかどうかを検証していく。
この取り組みは、金融庁の支援を受けており、同庁のフィンテックPoCハブにおける決済イノベーションプロジェクトの一環として選定された。規制当局の関与により、既存の市場構造を混乱させることなく実現可能性を評価することを目的とした管理された枠組みの中で、この実験が実施される。
オンチェーン担保の重要性
このパイロットプロジェクトは、ブロックチェーンインフラが、国境を越えた取引を含む、金融機関間のリアルタイムな担保移動をサポートできるかどうかの検証が目的だ。
現在の国債市場における担保処理は、バッチ決済サイクルと仲介業者を介したワークフローに依存し、処理速度と資本効率が制限されているのが現状だ。24時間365日の担保移転をテストすることで、このプロジェクトは、日本国債などの高品質資産を参加者間でより効率的に再利用できるかどうかを検証する。これは、大規模金融市場における流動性管理、証拠金要件、および全体的な資本利用率に影響を与える。
このトライアルでは、市場アーキテクチャーの全面的な再設計を必要とせずに、既存システムを分散型台帳インフラと統合する方法も評価する。このハイブリッドアプローチは、金融機関がブロックチェーン導入に取り組む姿勢、つまり既存システムを完全に置き換えるのではなく、新しいテクノロジーを既存システムに重ね合わせるというアプローチを反映している。
グローバルな担保実験にどのように位置づけられるのか
この実証実験は、カントン・ネットワークで実施された先行テストに基づいている。
2025年12月には、トークン化された米国債が、バンク・オブ・アメリカやソシエテ・ジェネラルなどの主要ディーラー間でリアルタイムに担保として再利用されており、これらの結果は、従来の決済遅延なしに、複数の取引相手間で高格付け証券を流通させる可能性を示した。
日本国債への適用拡大により、世界最大級の国債市場の一つが同じ枠組みに組み込まれることになる。これにより、個別のパイロットプロジェクトから、デジタル担保が複数の法域でどのように機能するかという、よりグローバルな視点へとテストの範囲が拡大する。
最大の課題は、依然として法規制の整合性であり、トークン化された債券が既存の法律の下でその地位を維持することを確保することは、清算機関、銀行、機関投資家による導入にとって不可欠だ。確立された法的枠組みからの逸脱は、運用上のメリットを上回るリスクをもたらすだろう。
日本の試験運用については、需要の高まりにもかかわらず、枠組みの欠如、高いボラティリティ、規制の不確実性といった要因は、投資家にとって依然として懸念材料となっている。具体的な商用展開計画は示されておらず、その結果は、国債をデジタル担保プロセスにどのように組み込むかについてのより広範な議論に示唆を与えるものと期待されている。
