IMF副専務理事がステーブルコイン競争における規制上の問題点を指摘
IMF（国際通貨基金）のボー・リー（李波）副専務理事は、ステーブルコインの覇権をめぐる世界的な争い、特にステーブルコインの分類方法において、2つの未解決の問題があると考えている。
中国メディアの財新が報じたWEF（World Economic Forum：世界経済フォーラム）夏季ダボス会議のパネルディスカッションでIMF副専務理事は、世界各地でステーブルコインの検討が加速していることについて語った。米国、欧州、アジアといった地域で、ステーブルコインの規制に関して大きな進展があったことにも言及し、次のように述べた。
現在、世界中で数多くのデジタル通貨やステーブルコインの規制に関する実験や検討が行われています。
同副専務理事によると、多くの国が現在、ステーブルコインに関する適切な法的・規制的枠組みの構築に取り組んでおり、金融機関やさまざまな企業が、導入拡大の可能性に対応するため、ステーブルコインサービスに注目。同副専務理事は、これらの枠組みには未だ解決されていない欠陥がいくつかあると指摘した。
ステーブルコインの分類によって変わる規制の問題
ステーブルコインが通貨の一種に分類されるのか、それとも金や株式などの金融資産に分類されるのかについて、依然として曖昧な点があり、ステーブルコインがどの資産クラスに分類されるかによって、規制は全く異なるものになると述べたたうえで、次のように述べた。
しかし、これはまだ出発点に過ぎません。解決すべき問題はまだ多く残っており、世界的なコンセンサスをさらに強化する必要があります。
ステーブルコインが通貨に分類されるなら、そのペッグ資産の性質と同様に、立法者は金融システムにおいてM0とM2のどちらに該当するかを検討する必要がある。このカテゴリーの違いは、マネーロンダリング（資金洗浄）対策や流動性要件といったメカニズムの構築に直接影響する。
同副専務理事の演説で述べられているように、M0はマネタリーベース、流通している現金の事だ。これは最も流動性の高い通貨形態、つまり現金を指す。この通貨クラスには、硬貨、紙幣、中央銀行に保管される商業銀行準備金が含まれ、これらはすべて、現在流通している多くのステーブルコインの1:1準備金としてカウントされる。
一方でM2は、M0に加えて、当座預金、普通預金、そして直接的に支出可能通貨に該当しないその他の流動性を含む。このタイプの通貨手段は、貯蓄、投資、支出に使用される経済における利用可能な総貨幣に近いものです。
ステーブルコインがM0として扱われる場合、それらはデジタル現金同等物として扱われ、発行、償還、流動性、および準備金に関して厳格な規制が必要になる。これは、中央銀行がステーブルコインがCBDC（中央銀行発行デジタル通貨）などのソブリン通貨の発行に匹敵できるかどうかを検討することにつながる可能性がある。一方、ステーブルコインがM2として扱われる場合、それらは銀行預金やマネー・マーケット・ファンドと同様に扱われ、これらの金融商品は、金融仲介機関に対する規制の対象となる。
ロシア、韓国、さらには中国といった他の国々でも、米国などの地域に遅れを取らないよう、機関投資家や個人投資家からステーブルコイン規制の枠組み強化を求める圧力が高まっている。ステーブルコインが金融エコシステムにおいてより大きな役割を果たすようになるなか、同副専務理事の発言は、より明確で統一されたルールの緊急性、そして現代経済においてステーブルコインが真に何を意味するのかという共通理解の必要性を浮き彫りにしている。
